天天农历长城基金投资札记：A股震荡，红利资产仍有吸引力

　　步入6月，市场或进入宏观因素扰动弱化的阶段，国内政策层面继续强调“持续稳定和活跃资本市场”，市场等待增量催化。

　　在微妙而关键的变化酝酿之际，当前哪些投资机会或更具确定性？一起来看看长城基金权益基金经理们的最新观点~

天天农历　　杨建华：红利或仍是稳健投资优选

　　展望6月份，我们认为宏观经济仍然会(🍛)维持当前态势，来自海外的变数或有所减少。对等关税可能受到美国法律的约束，但特朗普政府可能会采取利用301及国家安全的理由对国别或者行业类别进行关税或者管制措施，从而带来新的不确定性。

　　总体上，市场可能更多仍会以主题投资为主。同时由于低利率环境仍在，市场没有其他太多基于基本面改善带来的持续性投资机会，市场维持区间震荡的概率较大，红利股或仍是低(🥀)风险偏好资金的较优选择。

　　谭小兵：寻找有变化的方向及公司

天天农历　　6月份，无论(💟)国内还是国外，最(🍾)大的宏观变量应该就是美国关(🚽)税政策，其他宏观政策方面没有太多不确定性，同时基本面相关的业绩也处于真空期。因此我们认为A股、(👠)H股大概率都是震荡市，关注个股重于大盘，可继续去寻找有变化的方向及公司。

天天农历　　龙宇飞：AI医疗仍具坚守价值

天天农历　　5月市场(🤭)呈现显著分化格局：创新药与新消费在贸易摩擦背景下持续走强，红利类(👒)资产表现稳健；(👲)而科技赛道整体承压，尤以TMT中的AI应用产业链反弹乏力。

　　值得注意的是，AI医疗板块虽兼(🤩)具科技创新属性与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联(😦)动性(👂)较弱，反而持续跟(👼)随科技类AI应用回调。从基本面观(🏼)察，该领域产业进展积极（如OpenAI、DeepSeek等头部企业布(😈)局医疗垂类），作为具备生产力工具价值的细分赛道，结合当前估值水平、公司业务成长性及未来1~2年趋势，我们认为仍具坚守价值。

天天农历　　梁福睿：加大对创新药基本面关注

天天农历(🔰)　　创新药板块的趋势强度在5月是超预期的，股价快速拉升后获(🔥)利盘较多，预计市场对创新药基本面的要求会有所提高，叠加6月为二季度最后一个月，单月经营情况对二季度业绩影响较大。

　　因此在大科技类资产持续轮(🌩)动的背景下，6月我们将更多关注：1）对于已关注的创新药个股，重点跟踪其当月的基本面变化；2）重点关注有商业化品种(✴)放量公司收入或利润的报表预期变化；3）中美关税摩擦后仍有较多创新药个股未回到前高，持续关注其宏观进展和基本面变化(🍟)。

　　翁煜平：军工中上游标的或迎估值切换

　(😽)　5月份的行情呈现特别明显的结构性特征，以军(😃)贸为核心驱动，带动基本面弱、关注度低的航空主机厂及其产业链标的(👑)出现脉冲式上涨，订单和基本面出现明显改善的中上游标的由于前期涨幅较大，在5月份的行情中相对滞涨。

　　目前航空主机厂及其产业链标的基本面拐点尚未出现，这(🔱)波行情主要是事件驱动的主题性行情，持续性不会太强，但这次事件会提高市场对我国武器装备(⭐)先进性以及外贸广阔(🎯)空间(🐐)的认可度，市场会认识到驱动军工行(🔨)情景气度向上的除了确定性较高的内需之外还有空间广阔的外需，会强化对中上游标的业绩增长可持续的预期。

　　中上游的订单在3月份出现阶段性的高点后，在4、5月份环比下行，从五年规划完成度的角度来看(🐂)，后续(💠)订单还会有上行的空间，届时中上游的标的有望(🦊)迎来估值切换的行情。在投资策略上，我们会继续聚焦有订单和业绩支撑、估值相对合理的中上游标的。

　　陈子扬：寻找周期板块结构性机(🐡)会

天天农历　　5月市场(📂)整体反弹，其中防(📬)御类资产、新消费、创新药(🔌)创下新高。在外部环境不确定(⛓)的背景下，上述方向或更受资金青睐。预计6月份整体经济环境不会有明(🕯)显变化，周期板块偏总量的方向(🖤)机会可能比较少，希望沿着对抗外(🍦)部不确定(💻)性的思路去寻找结构性的机会，稀小金属、能化、交运、农业中的一些细分方向，都有基本面变化的可能。

　　张坚：高股息资产仍具吸引力

　　在流动性宽松、政策托底(🚗)的背景下，预计市场会持续活跃。在经济整体下有底、向(🎷)上缺乏弹性的背景下，偏题材类炒作预计仍是重点。

　　在投资方向上，一方面继续关注低估值高股息资产，预计三季度保险保单预(⬅)定利率会持(🛫)续下降，并且分红险比例未来会快速提升，因此在资产荒背景下，A股、H股高股息资产仍然具备吸引力。另一方面积极挖掘需求相对景气、公(🤢)司有积极变化且估值合理的优质个股。

　　苏俊彦：市场或进入平稳阶段

　　个人判断6月市场可能(😔)会比较平稳。目前中美关税降级已经落地，不过市场在5月基本已经反(✨)映完毕，尽管后面特朗普言语上有反复，但是市场可(🏢)能已经脱敏。与此同时市场向上空间可能不大，主要是6月国内经济面临压力，但(🥕)是政策最早可能要到7月出台，而美股这边已经反弹过多，预期过于乐观，一旦下跌风险(🆘)有可能会传导。

　　林皓：红利行情或将延(🎮)续

天天农历　　中美关税摩擦可能是拉锯战和持久战(📠)，预计市场长期往脱钩的方向去定价，避(🧥)险资产和红利的行情会延续。另一方面，流动性依旧宽松，看好与总量相关性低，有自身产业逻辑的科技(🧘)成长方向，以及新消费、出口中有个股独立(🦃)逻辑的方向，结构性行情有望延续。

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